耿志鹏
国泰君安:基础设施增长的不变逻辑与工程机械稳定的不变效益——新浪财经
来源:刘小红     发布时间: 2019-04-05      浏览次数:431

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    江绍军(作者:国泰莘南证券研究所)10月中下旬以来,上证综合指数反弹2449点,对基础设施稳定增长的逻辑讨论由预期到犹豫,但相关基础设施行业的走势明显强于市场走势。就目前而言,我们认为基础设施稳定增长的逻辑仍然存在。新的房地产建设、铁路建设的新增量、农村振兴、广东、香港、澳门、熊岸新区是建设互补楼板的重要品牌。建筑、建材和工程机械仍然是核心受益者。在宏观层面,首先,我们看到11月份外贸数据急剧下降,2019年内外需求进一步放缓,基础设施稳定增长的需求更加迫切。去年11月,中国出口同比增长5.4%(以美元计),预估值增长15.6%,进口同比增长3%(以美元计),预估值增长21.4%。进出口的增长率已超出预期。出口下降反映了全球经济增长持续放缓,中美贸易摩擦过程中的“冲动”效应消失,进口下降反映了国内生活、投资需求不足,以及中美贸易摩擦过程中的“冲动”效应消失。展望下一阶段,明年国内外需求将进一步放缓,进出口增速有望继续下降。净出口对经济的贡献也逐季度下降,从2017年的正0.6下降到2018年第三季度的负0.7。预计第四季度净出口将对国内生产总值产生进一步的负面贡献。当外贸数据反映经济“三驾马车”中“出口”和“消费”两驾马车疲惫不堪时,“投资”型马车基础设施投资是否应该加快,存在争议,但这匹马不能停止,因为2019年财政支出增长率会高或低,从而保护了c.为基础设施的稳步发展而努力。从2018年初开始,地方政府开始清理整顿隐性债务,地方财政支出步伐放缓。自七月三十一日政治局会议以来,中央政府逐步加大力度,全年财政支出又低又高。但是,经济下行压力逐渐加大,加上今年上半年财政收入增长率偏低,预计2019年财政支出将呈现高低趋势。预计到2019年,赤字率和特别债务将增加,明年上半年将达到10%左右。房地产调控或逐步放松,改善只需要首当其冲。10月31日的政治局会议没有提到房地产调控,这为房地产的逐步放宽奠定了基础。12月12日,国家发改委发布了《关于支持优质企业直接融资,进一步提高企业债券服务实体经济能力的通知》,重点支持优质住房企业发行企业债券,以刺激消费的放松。CTCT。逐渐放松是历史的主题。当经济下行压力进一步加大时,房地产放松还是从保障刚好需要和改善的需求,从局部放松单一渠道到整体放松整个渠道是更为稳健的选择。为了实现信贷发行的目标,一些商业银行已经开始降低第一套房贷款的利率。虽然为了防止居民高负债,限制购贷价格的政策并不会直接放松。但是,如果放宽住房和贷款双重确认的政策,加大对房地产企业的融资支持,可以预期房地产业的稳定增长。目前,房地产投资增长速度仍较有弹性,预计将持续到明年第一季度。轨道交通等重大项目的集约启动表明,中央政府比地方政府具有更好的杠杆能力和空间。从这个角度来看,铁路基础设施的中心企业无疑会受益。此外,轨道交通建设等重大项目也应与地方财政资源挂钩。因此,未来的基础设施建设应着眼于大型PPP项目和具有良好经济效益的地区,尤其是Xiongan、广东、香港、澳门等国家重点规划区。预计到2019年,农村振兴也将得到实质性的推动。宏观逻辑在中观数据和政策催化中开始得到验证。首先,10月份基本建设投资数据显著改善,未来4-5个月的增长速度可能进一步大幅提高。第二,中型工业设计企业的订单有所提高,北京、天津和河北10月份的水泥出货量比去年同期增长了35%。十二月初,《熊安规划建设公报》的措辞发生了明显的变化:第一次提出当前关键时刻正在到来,任务艰巨,时间紧迫。第二,十二月规划建设大会是河北省“百日斗争”倡议的进一步细化和延伸,十月初开始投资和项目建设。“百日斗争”要求从9月下旬到12月底,大力推进河北省和各城市的重点项目(包括122个省、42个即将开工的项目、85个明年即将开工的重大项目),确保完成投资在上述宏观背景、政策上的三重共振。全年催化性能数据验证。建筑材料和工程机械是最有益的板三重共振。区块、重点建设区域水泥水龙头和国家水泥水龙头,中央企业基本建设,工程机械水龙头可重点建设,地下铁路除防水外,轻型住宅地面龙头企业也可重点关注。免责声明:由媒体合成的内容来自媒体,版权属于原作者。请联系原作者并获得复制许可。本文的观点仅代表作者本人,而非新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不作为投资的依据。投资是有风险的,所以我们进入市场时需要谨慎。责任编辑:万鹿

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